Pár postřehů k intervencím ČNB

V souvislosti s intervencemi vyvstala celá řada otázek a ne úplně přesných informací a některé z nich stojí za krátký komentář.

(1) ČNB intervence provedla kvůli podpoře exportu – NIKOLIV! ČNB intervenovala kvůli obavě z možné deflace v ČR s cílem vrátit spotřebitelskou inflaci zpět k inflačnímu cíli, tj. ke 2 %. Podpora exportu skrz slabší korunu je jen vedlejším efektem intervencí. Intervence lze vnímat jako preventivní krok před deflační hrozbou, která sice nemusí nastat, ale je lepší se na ni předem připravit.

(2) ČNB intervence neumí (viz rok 2002), respektive kurz koruny na 27 nemůže dlouho udržet – NIKOLIV. V roce 2002 ČNB několikrát intervenovala proti koruně, tím však veškerá podobnost se současnými intervencemi končí. Tehdy nebylo cílem korunu oslabit, ale spíše stabilizovat, ČNB tehdy neměla rok úrokové sazby na nule, ČR nehrozila deflace a diametrálně odlišná byla i ekonomická situace v zahraničí. ČNB 27 držet může, a to bez větších problémů. ČNB může de facto bez omezení „tisknout“ neomezené množství korun a nakoupit za ně zahraniční měnu, tj. především eura. Omezená je ČNB jen v jedné věci a tou jsou spotřebitelské ceny.

(3) Jak dlouho bude ČNB kurz držet na úrovni 27 Kč/EUR? Hned po zveřejnění intervencí se objevily spekulace, že intervence nebudou mít úspěch a koruna se v dalších dnech postupně vrátí k 26. Takový scénář nepředpokládám. Nelze vyloučit, že trh bude v nadcházejících dnech až týdnech ČNB testovat, jak to ČNB s kurzem 27 Kč/EUR myslí vážně. Podle všeho je však ČNB v tomto kroku konzistentní, a tak si na kurz 27 Kč/EUR budeme muset zvyknout po delší dobu. V současnosti předpokládám, že minimálně do poloviny příštího roku, ne-li déle. A toť je i predikce na nadcházející měsíce – kurz koruny k euru v blízkosti hranice 27 CZK/EUR.